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A股最“闷声发财”游戏公司,疯狂吉比特的困境与未来

妖,指的是一切人类无法理解的自然现象,或者能发挥出不可思议力量的个体,简言之就是你不仅看不懂,还解释不了。

若要问A股股价谁为王,股民们一定会异口同声地喊茅台,27184亿龙头地位不可动摇!

可曾几何时,这家游戏明星股吉比特创造过不到2年涨幅超过600%的纪录,股价甚至还在茅台以上,被誉为“妖股”,堪称游戏界的“茅台”;

然而时过境迁,如今的它只是300元股票中的一只,而茅台却早已一飞冲天,高达2100多元!

超不过的股王茅台,熬不过的“茅台魔咒”!

在股价创出历史新高后,吉比特经历短暂的盘整后,股价开始极速走低,期间还多次上演跌停戏码,如今股价报收307.32元,较671.6元的历史最高价,跌去54.2%。

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换句话说,吉比特在涨了近8倍之后,短短的5个月时间,股价直接腰斩。

屋漏偏逢连夜雨,本指望旗下新游戏上市打个翻身仗,却因底层代码问题延期,股价更是跌跌不止,5个交易日下跌超30%。

此前多年,吉比特公司保持90%以上的毛利率、40%以上的净利率,成为A股最“闷声发财”游戏公司,游戏界“茅台”危矣?

市场一直流传着“茅台魔咒”,是指某只股票的股价一旦超过贵州茅台,短期内就会调整。

例如过去的海普瑞、中国船舶、神州泰岳、全通教育、朗玛信息、安硕信息、中文在线、金雷风电等股票,都曾坐上第一高价股宝座;但好景不长,它们都没能躲过调整的命运,股价在后期均出现不同程度的“跳水”。

作为国内首家在A股主板非借壳独立上市的游戏企业,吉比特(603444.SH)表现一直令人称奇,从2017年登陆A股后,它曾在当年3月17日触及高光时刻,股价瞬间达到每股376元,超越彼时的贵州茅台成为A股第一高价股。

2020年更是得益于“宅经济”的爆发,吉比特股价更是一飞冲天。从年初的开盘价格134.94,到年内最高价671.6,吉比特最高涨幅高达397.7%。

毫无意外,“诅咒”还是爆发了。吉比特股价创新高之后,自2020年10月12日放量暴跌8.84%后,便一路下挫,期间多次闪崩,在多家游戏公司股价上涨,吉比特反而大跌,直接腰斩;

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这样凌厉的下跌走势,对于吉比特的1.11万户(2020年三季度末数据)股东来说,堪称煎熬。因为自吉比特股价创出历史新高后,公司市值已蒸发掉约261亿元。按此计算,人均亏损约235万元。

这无疑让人想起了不久前崩盘的仁东控股。仁东控股在2020年11月20日盘中创出历史最高价64.72元之后,股价也是一泻千里,期间甚至出现连续14天跌停。截至1月12日收盘,仁东控股自历史最高价以来,市值已蒸发约308亿元。按其1.31万户(2020年三季度末数据)股东计算的话,人均亏损也差不多是235万。

雪上加霜的是,吉比特旗下一款原计划春节上线的新游戏《摩尔庄园》却因底层代码问题跳票,导致外界看空吉比特。

很多人都知道,游戏业是个能发财的行业。

马化腾的腾讯、丁磊的网易,游戏营收都曾长期占据着半壁江山,以致于红衣教主周鸿祎称,网络安全不赚钱,聪明人都去做游戏去了。可见游戏行业的利润之丰厚。

可往往是暴利诱人之地,也让人趋之若鹜,游戏行业的竞争激烈度也是触目惊心!吉比特身在这个暴利行业中,名气并不算大,与腾讯、网易、盛大、完美世界等传统游戏豪强并不能相提并论,然而它却是盈利能力最强的那一个!

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吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的游戏企业,处于行业中上游。其运营模式主要有三种,分别为联合运营、授权运营和自主运营。

其创始人、董事长均是卢竑岩,男,43岁,中国国籍,拥有加拿大永久居留权,本科学历,曾任深圳中兴通讯股份有限公司软件工程师,美国Salira Optical Network Systems Inc.开发工程师。

2004年公司成立,发展历程也很简单,先是做电脑上的游戏,后来发展到手机游戏。

2006年台式电脑普及,催生了很多精美的客户端游戏,比如经典的魔兽世界,最终幻想,以及国内许多制作精良的武侠RPG游戏,比如仙剑奇侠,轩辕剑。而《问道》也是在这场盛世中诞生的。

2006年,吉比特推出第一款《问道》游戏,在2016年转成手机游戏后, 2019年,曾以7.28亿流水排在公司现有游戏的第二位。截至2020年6月30日该游戏累计用户数量已超4300万。

《问道》网游研发商厦门吉比特于2017年1月4日正式登陆上交所上市,开盘即涨44%,报77.76元,总市值55.34亿元,如今市值220.85亿!

A股最“闷声发财”游戏公司,疯狂吉比特的困境与未来

稳健保守的经营策略,让吉比特成为A股游戏板块“闷声发财”的典型代表:毛利率超90%,净利率超40%,从2012年开始就年赚过亿,2019年就超过了8亿,2020年甚至有冲击10亿净利润的可能。

不过,随着爆款产品《问道》系列进入运营的后半程,吉比特业绩过于依赖单一产品的弊端也日渐显现,高层动荡、股东减持,公司的“闷声发财”还能持续多久?

财报显示,2017年至2019年,吉比特营收分别为14.39亿元、16.53亿元、21.7亿元,同比分别增长10.31%、14.91%、31.16%;净利润分别为6.1亿元、7.23亿元、8.09亿元,同比分别增长4.14%、18.56%、11.93%。

表面上看,上市公司业绩节节攀升,但背后隐藏的是其优异的毛利率以及畸形的营业收入结构。

2017到2019年,吉比特毛利率分别为90.87%、92.24%、90.54%。相比同行60%左右的毛利率,吉比特的毛利率似乎过于优异。

吉比特自2017年上市以来,也推出了不少游戏,然而不得不提的还是公司的爆款产品《问道》系列,2016年《问道》自改版《问道手游》转战手游市场后,当年营收大涨三倍多,占据了2016年公司总营收的七成以上。

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财报显示,2017年到2019年,《问道》系列合计营收分别为11.74亿元、13.78亿元和17.59亿元,营业收入占比分别为81.58%、83.28%、81.03%,虽有波动,仍在80%以上。

游戏行业高增长背后,钱又进了谁的口袋?

公司业绩炒作上天后,公司大股东就开始减持股份套现。

吉比特重要股东自解禁以来不断减持公司股份, 2019年至今,吉比特已有五名股东减持,其中大股东“湖南文化旅游创业投资基金企业”减持293.7万股,减持总金额约4.61亿元,直接削减了总股本的4%。

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除此之外,吉比特这几年的高额分红事件也引起资本市场关注。

2016到2018年度,公司每10股分别派发现金分红41元、26元、100元,分别派发2.94亿元、1.87亿元、7.19亿元,分别占当年归属净利润的50.24%、30.65%、99.43%。

最过分的是2018年,赚的利润都分了!而且,总分红已经超过了IPO的募资总额,是良心公司还是大股东套现,你仔细品!

尽管吉比特账上现金流充裕,但如此大气地分光2018年全部净利润,不得不令人猜疑这其中是否存有猫腻?

印象中,游戏股一直是成长性行业,而成长性行业往往不断需要融资,而非分红,怎么这个股票却表现得更像一个夕阳企业,跟煤炭股,银行股一个模样。

高分红背后是套路?抑或是无奈?还是老板累了,不想拼了?

目前中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费(PTP)、按虚拟道具收费(FTP)以及游戏内置广告(IGA)等。

吉比特主要采用按道具收费模式,该模式下玩家可以免费进入游戏,运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利。

高分红的背后,可以说是成长性的丧失:公司不愿意冒险,就寄望现有模式低成本低风险能做出爆款,即使失败也不至于损失太多,不然就继续吃问道老本,偏安一隅。

近年来,互联网、移动互联网技术的兴起和快速发展极大地改变了许多行业 的商业生态,同时也带动了整个互联网经济的发展。

网络游戏、网络动漫等文化产业作为整个互 联网经济产业中非常重要的一个分支,受益于整个互联网产业的爆炸式增长而呈现出快速发展的态势。

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据《2019 年中国游戏产业报告》显示,2019 年,中国游戏市场实际销售收入人民币 2308.8 亿元,同比增长 7.7%。

如今的吉比特,游戏的生命周期走出高峰期,爆款产品难推出,业绩指标或将持续恶化,疯狂的吉比特又该如何突破困境,迎接未来呢?

单一产品是非常危险的,吃老本不能吃一辈子。尴尬的是,吉比特虽然一直在尝试,却始终无法实现去问道化。

一方面新游戏获取玩家困难,老游戏增长乏力,自身爆款游戏的推出还需要相当长的时间;另一方面,行业头部企业的爆款游戏不断,沉淀玩家面临流失风险。

A股最“闷声发财”游戏公司,疯狂吉比特的困境与未来

对于游戏公司来讲,随着消费者喜好的变化,要想在游戏行业处于不败之地,上上策之一可能就是刺激消费者需求,引领消费者喜好的变化趋势。

所以,要想维持沉淀玩家的粘性、避免玩家流失,就需要游戏公司不断地推陈出新,因此研发投入就相当地重要,毕竟自身的强大才是硬道理!

参考资料:

德林社《疯狂的吉比特》、

证券市场周刊《吉比特:老本还能吃多久?》、

YY港股圈《吉比特大额分红:吃老本一时爽,一直吃一直爽?》、

东方财富网《惨烈!昔日“股王”遭腰斩,股东人均亏损235万》、

英才杂志《逃不开的游戏生命周期,吉比特不再是游戏界的“茅台”》、

手游那点事《吉比特上半年营收同增32%至14亿,年初至今股价暴涨101%》