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在中国,黄金投资还可以参与吗?

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

黄金价格在过去的三年里还是小幅的上涨了一些的。

在2015年的第三季度初期,国际现货金价维持在1200美元关口之下,随后到第四季度一度下探至1045美元的调整低点。而如今,在美联储持续加息7次之后,国际现货金价依然维持在1200美元整数关口之上,可见,黄金价格的整体运行并不是很悲观。

在中国,黄金投资还可以参与吗?

美联储进入加息周期,而且要逐渐摆脱超低利率环境,重新回到正常利率水平,营造“有利可图”的货币市场资本流动条件,以刺激资本流动效率,提高社会经济发展速度。这也正是美国经济步入经济正常发展轨道的证明。

然而,黄金作为经济危机的“避险资产”和对冲美元贬值的“保值资产”,在美国和全球经济发展步入正轨和美元资产不断上涨的过程中,自然就变成了这一美好过程中“最受伤”的投资品。因此,黄金价格承受一定的市场抛售压力是正常的,而且这种压力将伴随着美元的加息进程一直持续着。

但是,我们不能忽视在美元独立上涨的趋势下,所造成的非美货币贬值,对当前黄金价格低迷的对冲作用。

我们以今年第二季度的资本市场表现来看,国际市场现货黄金价格下跌7%左右,而美元指数上涨近6%,所以,非美货币标价的黄金综合价格只下跌了1%。而人民币对美元在此期间下跌7%左右,与黄金价格跌幅基本相同。这就造成了我们所看到的,在国内的现货黄金市场和期货黄金市场上,实际的黄金价格波动,不过在1%——2%之间,并没有太大变化。

正是这种国际外汇市场的对冲机制,才造成在中国,黄金价格的调整并没有那么可怕。当然,受汇率敏感度的影响,当美元调整时,人民币也会相应做出升值反应,从而造成国内黄金价格的反弹空间同样受限。

我们认为,国内的黄金投资者,同时也应该更关注人民币汇率的变化。在美元持续加息的预期中,人民币不仅没有进行加息操作,甚至中国央行在以多种方式,主动释放货币流动性,以缓解中国贸易顺差收窄,外汇储备增长停滞的现实。

这样,我们判断,未来人民币对美元依然具有一定的贬值空间。美元对人民币汇率预计会回到7附近,与现在6.7相比较依然还有4.5%的贬值空间。因此,在这样的人民币汇率走势预期中,利用国际市场现货黄金价格的波段性下探,适度增加黄金多头持仓,还是有利可图的。

我们要知道,美元的汇率变化,除美联储加息的重要影响之外,另一更主要因素就是欧元运行趋势。欧洲央行已经在考虑退出欧版QE操作,并于今年年末考虑开启加息进程。一旦欧洲央行如期操作,那么美元升值将告一段落,美联储加息与欧洲央行加息相抵消,美元将保持平稳。而人民币则受“严监管,宽货币”操作的影响,继续对美元表现偏弱,从而成为支撑国内黄金价格的最主要汇率因素。

在中国,黄金价格的实际波动不大,这与人民币汇率的积极调整有关。但从长期来看,投资黄金依然是较好的防范风险,保护货币购买力的一种理性投资方式。投资者可以在黄金价格调整时,适度增加黄金投资在整个资产管理中的占比。

文/三尺寒

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