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中美物价走势背后,反映了不同的投资机会

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

中国国家统计局发布6月CPI(全国居民消费价格指数)数据显示,同比上涨1.9%。这也是CPI同比涨幅连续3个月处于“1时代”。综合上半年看,CPI较上年同期上涨2.0%。

中美物价走势背后,反映了不同的投资机会

美国劳工部公布6月CPI数据,美国6月CPI同比涨2.9%,创2012年2月以来最大增幅。综合上半年看,CPI较上年同期上涨2.4%。

就中美两国2018年上半年的CPI数据对比来看,表明中国经济活力没有美国那么强烈。美国作为发达经济体国家,CPI达到2%水平,已经实现了美联储货币管理目标。而超过此目标的CPI持续,则被视为货币管理当局适时进行加息操作的重要依据。

而中国作为发展中国家,CPI增速通常应保持在2.5%附近,低于此目标则被视为货币管理当局将进一步释放货币流动性,以刺激经济的重要依据。

因此,我们从中美两国CPI数据对比来看,得出两个重要思考。

一,美国作为全球第一大经济体,整体经济保持活力。因为以消费为主要经济增长动力的美国,CPI的持续走高表明实际的消费需求旺盛。而美国所带动的全球经济也正在持续向好,投资和消费的信心是在不断增强的。虽然美国政府近期实施了一系列的贸易保护主义措施,但不可否认的是,美国依然是一个企业税率较低,基础能源价格低,资本流动性好的“投资天堂”。正是这一优势的存在,才使得美国可以实行较为激烈的国际贸易对抗。

然而,美国经济环境的优势,也正在为全球各国树立典范。其中,中国的市场化经济改革,正在努力营造与美国类似,甚至更好的,更优越的经济环境。中国在2018年里也实施了普遍性的降税措施,而且对未来进一步实施降税和扩大资本流动,提供了良好的市场预期。中国当前依然具有人工成本低,且劳动者综合素质高,工业生产效率也正在大幅提高的优势。而且,因为基础设施完备,海、陆、空立体交通运输体系完整高效,所以正在吸引如美国特斯拉,德国化工企业等诸多欧美企业增加对华投资。

因此,美国经济持续向好,更多展现的是全球经济稳步提高的良好预期,我们对未来全球经济进入新一轮增长周期持乐观态度。

二,美国CPI的持续走高,表明来的通胀正在加剧,可以认定,美联储的继续加息是不可避免的。有机构预测,到2019年末时美国将加息至3.25%,而与此同时,全球各国的基准利率水平也将相应提高。这在一定程度上可以抑制资产价格的快速膨胀,为全球经济持续稳步复苏,更平衡的发展创造有利条件。

利率是资本市场价值的体现。如果资本的市场价值太低,那么全世界就会出现劣币驱逐良币的现象。正如在金融危机爆发的初期阶段,即使利率降低至零,也无法立刻促使经济快速回升。而当市场实际利率逐渐走高时,反而可以加速资本的投资和扩张,为经济加速改善,创造有利条件。

因此,正常的利率水平应该与经济增速和CPI保持相应同步。超低利率只会制造部分资产的价格泡沫,对整体经济的健康发展,作用有限。

当进一步且可持续的加息预期,在被市场广泛认可的同时,也会对当前已经处于价格泡沫阶段的资产价格造成威胁。美国股市和中国楼市,是被国际市场公认的两大资产价格泡沫。所以,我们认为美国股市和中国楼市在美联储的持续加息中,都将面临严重的资本外流压力,而可以安全接受这些外流资本的,正是在不断改进和完善的中国股票市场。

另一方面,近期人民币出现的较大幅贬值,却与美元盘中上涨形成短期的逆向波动,加上中国外汇管理局公布的最新外储依然保持小幅增加,表明中国并没有因为本币贬值而出现资本外流。而适当时间出现的人民币阶段性升值,则表明国际资本正在增加对中国资本市场的投资。

由此可见,中国股票市场在这一轮持续低迷整理之后,已经开始吸引更多国际资本的关注,且未来获得更多国际资本青睐的机会非常大。

文/三尺寒

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