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货币不值钱了,商品会值钱吗?

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

在近几个月的媒体财经新闻中,我们会频繁看到关于人民币对美元汇率持续贬值的报道。具体原因我们已经多次做了详细解释,也对未来人民币对美元的汇率预期做了判断,我们依然认为人民币对美元有进一步贬值的空间。如今,最新的人民币对美元中间汇率报6.81,创过去一年来的最低水平。而在岸和离岸市场报价则更是跌至6.84和6.85的水平,离我们所判断的跌至7,已经是咫尺之遥了。

货币不值钱了,商品会值钱吗?

既然美元因美联储持续加息,而出现独立的坚挺上涨,从而造成其它非美货币持续走低,成为市场的普遍共识。而与此同时,中国央行更是做出了不加息,多次降准,以及开启新一轮的货币适度宽松操作,以应对国内经济在转型升级期间的投资、融资效率低,和中美贸易战可能引发的出口优势锐减。

正是这两大因素叠加造成了人民币对美元的单边贬值,以及人民币同时对其它非美货币出现适度贬值的现实。应该说,这一轮人民币的单边贬值,是我们主动的,放任的,不加任何干涉的人民币汇率双边波动的自由表现。毕竟美国在今年年初开启了大规模的国内减税,同时鼓励留存在海外的美国企业货币资产回流美国本土。

这一场全球性的汇率的博弈,中美两国都是在努力争夺国际资本。美国因为存在长期的、大规模的贸易逆差,以及较高的资本汇兑税率,从而造成美国企业资产大量留存国外。而中国虽然也有大规模的海外投资和消费支出,但长期的,较大规模的贸易顺差,保持了中国外汇储备规模远超其它国家,和实际的贸易结算需求规模。

在这样的大环境下,美国希望美元的适度坚挺能够吸引国际资本持续回流美国,填补美国高政府债务,高财政赤字,高贸易赤字的“货币窟窿”。而中国则希望努力实现国际贸易均衡,避免长期的贸易失衡(长期大规模的贸易顺差),所造成的中国实体经济产业始终停留在中低端制造业上,而是要为中高端产业参与国际竞争创造有利空间。

因此,也正是两国在利益诉求上的“汇率共识”,才致使我们所看到的人民币不仅仅只对美元单边贬值,而且也在对其它主要非美货币同时出现适度贬值。

人民币这种普遍性的贬值,在对国际贸易出口上,当然是较为有利的。但对国内的商品价格来看,则是相应的推高了实际价格。

我们不仅看到今年6月的PPI(生产价格指数)同比回升明显,更可预期未来几个月里,PPI依然会保持在回升的高位。而国内的商品投资者,同时也应该更关注人民币汇率对国内商品价格的影响。原油,黄金、白银,铜等国际市场的主流投资商品,以及一些农副产品等,在过去的几个月里,受美元持续坚挺的影响,都不同程度的出现美元标价的价格下跌。

但在国内市场上,同期的人民币贬值则更为剧烈,贬值幅度甚至可以抵消部分国际商品美元标价的跌幅。于是就出现了国际原油、黄金、白银等商品价格下跌明显,而国内现货、期货市场的同类商品价格不跌,甚至出现小幅上涨的现象。如国际原油7月跌幅近7%,而上海期货交易所的原油期货7月则表现为小涨2.5%;国际市场黄金白银普遍下跌,而国内金银期货价格保持不变。

人民币汇率的波动,在商品投资市场上,直接影响到国内商品价格,投资者应该将人民币的汇率波动预期,也计算在对商品价格的分析判断中,从而避免只盯住国际商品价格来投资国内商品的简单投资方式,而忽视了人民币汇率对国内商品价格的影响。

我们认为,人民币汇率的疲弱表现还会持续一段时间,即使人民币对美元不再大幅贬值,或是保持汇率的稳定,但人民币对其它主要非美货币可能还有进一步贬值的空间。因此,国内投资者要注意,在进行国内商品价格判断时,适度看涨要更为安全可靠。

文/三尺寒

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